当算力成为国家与企业的战略资源，资本配置的问题不再只是「投资哪一家公司」，而是「投资哪一段基础设施」。PSF 观察到，长期价值往往出现在电力、土地、供应链与在地营运能力交会的节点，而不只是晶片本身。

为什么算力是基础建设

算力需求不再仅由单一云端服务商或单一 AI 公司驱动，而是被多个产业共同吸收，包含金融、医疗、制造与国防。这样的需求结构使算力在长期合约、用电协议、土地使用上具备基础建设的特征。

三层资本逻辑

PSF 将 AI 算力的资本配置分成三层：

  1. 节点层：资料中心本体、机房、运维
  2. 供应链层：电力、冷却、网路、晶片采购
  3. 在地营运层：当地法规、人才、客户关系

配置原则

我们在 AI 算力配置的原则是「节点可迁移、供应链可优化、在地不可替代」。因此投资判断的重点在于第三层，而不是晶片本身。